尚渤投管：美维持利率不变符合市场预期 强调高失业率与通胀两难局面

　　尚渤投资管理投资组合经理Ali Hassan表示，市场预期美联储不会有任何行动，而当局也没有让人失望。此次决议和声明并无新进展，联邦公开市场委员会(FOMC)将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%的区间内。声明平淡且措辞圆滑，并承认了不确定性。唯一值得注意的是，当局强调了潜在的高失业率与高通胀之间的两难局面，而不仅仅是通胀。此次会议没有安排更新经济预测摘要，因此，新闻发布会是关键。

　　关税政策波动中，美联储的反应机制备受争议，包括反应的时间及深度。许多观察者，甚至是美联储理事沃勒(Christopher Waller)认为关税对通胀有一次性的冲击，主张应立即减息。然而，美联储在疫情后将通胀视为短暂并长期保持利率过低的失误，为目前考虑预防性减息蒙上了阴影。

　　美国总统特朗普的关税公告及贸易伙伴的反应让市场感到震惊。企业在这个财报季节中一直在准备应急计划并撤回指导，等待进一步的解决方案。市场在模糊的关税谈判中寻找稳定的立足点。与此同时，经济已开始放缓。4月底发布的第一季度国内生产总值(GDP)显示美国经济萎缩。调查数据和高频数据(如集装箱运输)亦指向同一发展方向。关税不仅抑制增长，还可能引发通胀，这为美联储创造了一个复杂的环境，主席鲍威尔上个月在声明中亦简略地承认了这一点。

　　鲍威尔强调，维持稳定的通胀预期是长期通胀和增长的基础。因此，普遍共识是，美联储不太可能在没有更多证据的情况下采取减息行动。经济必须承受多少痛苦，当局才能放弃通胀风险，转向支持经济增长，这仍然存在争议。美联储声称依赖数据，但在如此快速变化的情况下，该行需要了解当局在调整政策时最重视哪些软数据和领先指标，并在6月份迅速行动。而在当局开始采取行动时，减幅可能要更多，以跟上增长放缓的步伐并刺激消费。毕竟，如果较高的利率并未打击消费者及锁定有利融资的公司，那么从相反的方向来看，可能需要更大幅度的减息才能刺激以债务为基础的需求。

　　 Ali Hassan称，最后一点：鉴于特朗普的直接个人批评以及将美联储作为代罪羊，鲍威尔一直在坚持美联储独立性和避免引发更多政治争议之间徘徊。该行预期鲍威尔将面临考验和挑战。