暴赚530亿, 这家公司表现到底怎么样

春节前，宁德时代披露了2024年年度业绩预告，预计全年共实现营业收入3560-3660亿，同比下降11.2％-8.71%；归属上市公司股东的净利润490-530亿，同比增长11.06%-20.12%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润440-470亿，同比增长9.75%-17.23%。

此消息一出，有人说营收出现下滑，表现不太理想。也有人说不要看营收，利润的发挥稳如老狗，完全对得起现在的估值，还是宁王最叫人放心。

关于上述言论，到底谁更有道理呢？让我们先来看一下业绩变动的原因。

关于营收下滑，公司官方给出的解释是——尽管公司电池产品销量有所增长，但由于碳酸锂等原材料价格下降，公司产品价格相应调整，导致营业收入同比下降。

从中，我们可以得到两点信息，一是公司的电池产品继续呈增长态势，这与2024年电动汽车市场的销售情况大体相符，也就是说市场需求依旧不减。

二是全年碳酸锂等原材料价格下降，公司产品也跟随向下调整价格，从而抵消了产品销量的增长，导致营业收入出现下滑。

早在2023年，碳酸锂价格就下跌超过了80%。2024年继续延续了下行态势，年初开始碳酸锂价格就从9.70万元/吨一路下探，一季度末曾反弹至10万元/吨以上，但反弹趋势很快中止，直到2024年末，碳酸锂价格维持在7万元区间，累计跌幅超20%。

对于一般行业来讲，上游原材料价格下降通常是件好事，因为这样可以降低生产成本，若是售价不变，显然能够获得更大的盈利空间。可是在宁德这里，却有些不太适用，公司似乎享受不到原材料降价所带来的好处，终端产品反而还得跟随着原材料一起价格。

为什么会这样呢？据说是下游整车厂不赚钱，快活不下去了，为保持上下产业生态体系的健康，不得不向下游让利。

这就比较坑了，敢情我还要管上下游一大家子人，怎么苹果、茅台不需要考虑上下游过得好不好。这种情况的出现，只能说明宁德的生意模式真心不太好，受上下游行情波动的影响极大，对上下游的话语权都不算太强，只不过赶上了新能源爆发的风口，所以过得还不错。

不过营收虽然低迷，但净利润确实看起来还算不错，公司解释为——归属于上市公司股东的净利润实现同比上升，主要得益于公司技术研发能力与产品竞争力的持续增强。报告期内，公司不断推动创新，积极推出新产品、新技术，持续深化与客户的合作关系，在不同市场和应用领域取得良好表现，进而推动业绩稳健增长。

猛然一看，这一逻辑似乎有点诡异，因为往往新产品、新技术，换来的应该是高溢价，但是销量增长的同时，营收在下滑，说明单位产品的售价是下降的，可是净利润却又在提升。

于是我又翻了翻宁德时代全年的创新成果，还真有不少新动作。动力电池方面，3月份推出神行系列和麒麟系列动力电池、10月份推出增混电池“骁遥”、11月份推出天行重型商用车系列电池、12月份推出巧克力换电解决方案。

储能方面，宁德时代推出了天恒储能系统，能够实现首5年容量零衰减，首5年功率零衰减。在标准20尺集装箱内，实现6.25兆瓦时级的高能量，单位面积能量密度提升30%，整站占地面积减少20%。

看这情况，我估摸着产品降价可能确实不假，但是由于供求关系摆在这里，以及新技术、新产品的加持作用，产品降价幅度应该小于原材料的价格幅度，以至于毛利率回升，盈利反而有所企稳。

综上所述，公司的生意模式很一般，但是经营管理控制能力还是在线的。